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详细解答

可比公司分析概述

可比公司分析(Comps)是一种相对估值方法，通过比较类似公司的交易倍数来估算目标公司的价值。

关键步骤

Step 1: 选择可比公司

筛选标准:

行业: 同一行业或子行业
规模: 收入、市值相近
地域: 相同市场或区域
业务模式: 类似的商业模式
成长性: 相似的增长阶段
盈利能力: 类似的利润率

数量: 通常5-15家公司

Step 2: 收集财务数据

数据来源:

SEC filings (10-K, 10-Q)
Bloomberg/Capital IQ/FactSet
公司投资者关系网站
研究报告

需要的数据:

股价和股数
债务和现金
收入、EBITDA、EBIT、净利润
增长率预测

Step 3: 计算交易倍数

常用倍数:

倍数	公式	适用场景
EV/Revenue	EV/LTM Revenue	亏损公司
EV/EBITDA	EV/LTM EBITDA	最常用
EV/EBIT	EV/LTM EBIT	资本密集行业
P/E	股价/EPS	成熟公司
P/B	股价/每股净资产	银行、保险

Step 4: 分析和调整

注意调整:

非经常性项目
不同会计政策
股权激励
租赁资本化

识别异常值:

剔除极端值
理解原因

Step 5: 应用到目标公司

计算方法:

目标公司EV = 目标公司EBITDA × 可比公司中位数EV/EBITDA
目标股价 = (EV - 净债务) / 股数

使用范围:

25th - 75th 百分位
或均值±1标准差

关键注意事项

可比性至关重要: 宁缺毋滥
LTM vs NTM: 使用一致的时间口径
控股权溢价: Comps反映的是少数股权价值
周期性调整: 考虑行业周期位置
交叉验证: 结合DCF和先例交易

输出格式

通常以表格形式呈现:

横向: 各可比公司
纵向: 各财务指标和倍数
底部: 均值、中位数、范围

关键概念

💡Peer Selection

💡Trading Multiples

💡EV/EBITDA

💡P/E

💡Normalization

常见错误

✗可比公司选择不当
✗忘记调整非经常项目
✗分子分母不匹配
✗忽略控股权溢价

面试技巧

强调可比公司选择的逻辑。准备解释为什么EV/EBITDA是最常用的倍数。

浏览次数: 0最后更新: 2025/12/22

如何进行可比公司分析(Comparable Company Analysis)?请解释关键步骤和注意事项。