解释Enterprise Value和Equity Value的区别，以及如何从一个转换到另一个。

核心概念

Equity Value (股权价值)

• 定义: 公司股东拥有的价值
• 计算: 股价 × 流通股数
• 也称为: Market Capitalization (市值)

Enterprise Value (企业价值)

• 定义: 整个企业的价值，包括债权人和股东的权益
• 理解: 收购整个公司需要支付的金额

转换公式

Enterprise Value = Equity Value
                 + Total Debt
                 + Preferred Stock
                 + Minority Interest
                 - Cash and Cash Equivalents

或者反向:

Equity Value = Enterprise Value
             - Total Debt
             - Preferred Stock
             - Minority Interest
             + Cash

为什么要加债务减现金?

加债务的逻辑:

• 收购公司时，买方承担公司的债务
• 债务是对公司资产的另一种索取权

减现金的逻辑:

• 收购后，买方可以立即获得公司的现金
• 相当于"折扣"

类比: 买房子

• Equity Value = 首付
• Enterprise Value = 房价
• Debt = 贷款
• Cash = 存款

何时使用哪个?

使用 Enterprise Value:

• EV/EBITDA
• EV/EBIT
• EV/Revenue
• 适用于比较不同资本结构的公司

使用 Equity Value:

• P/E (Price/Earnings)
• P/B (Price/Book)
• 适用于关注股东回报

重要注意事项

1. 一致性原则: 分子分母要匹配

   • EV对应所有投资者的收益(EBITDA)
   • Equity对应股东收益(Net Income)

2. 稀释效应:

   • 考虑期权、可转债等潜在稀释
   • 使用Treasury Stock Method

3. 非经营性资产:

   • 除现金外，其他非经营资产也应调整